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台灣高鐵財務融資重組案將有新變化，高鐵規劃透過發行證券化

商品方式，以減輕籌資壓力，以3,900億元聯貸金額估算，約三分

之一可作證券化，規模達千億元，可望成為國內規模最大的證券

化商品發行案。

有關人士表示，高鐵3,900億元聯貸案，若拿出其中三分之一即約

1,300億元證券化，對銀行來說，實際只須貸出2,600億元資金，有

助資金活化；對高鐵來說，也有助貸款條件的談判，包括爭取更

低的利率或更優惠的還款方式等。

據了解，證券化的方式正由高鐵規劃中，貸款債權證券化是其中

的選項，證券化商品投資對象，初步可能鎖定資金龐大的壽險業

者。

交通部、高鐵及台銀日前簽訂三方契約備忘錄，確認政府擔保

3,083億元額度不變，保障銀行債權後，台銀後續將啟動籌組新的

銀行團，年底前達成融資重組，完成3,900億元「借新還舊」的新

聯貸案。

高鐵局及高鐵指出，在與銀行討論聯貸過程中，有提到發行證券

化商品，但因新聯貸總額尚未最後確認，證券化商品額度也未敲

定，究竟融資、證券化商品比例各為多少，還待高鐵、銀行團會

商。

之前，美商雷曼兄弟曾為高鐵規劃將1,500億元貸款債權證券化，

來償還向國內20多家銀行融資，後來受次級房貸風暴等因素影響

，加上政府傾向由土本銀行操作高鐵的借新還舊案，最後沒有發

行證券化商品。

當時包裝後的債權證券化商品預期收益5%以下，比同起的國營企

業長天期債券的收益高很多，市場投資興趣高；不過，在次貸風

暴、金融海嘯後，市場變化相當大，國內證券化市場也趨於冷清

，高鐵證券化商品一案想捲土重來，市場接受程度如何，尚待觀

察。

官員透露，高鐵融資重組，為容易取得資金，將會引進壽險業資

金，有可能壽險業者資金部分，會發行債權證券化商品，最後方

案為何，將由高鐵與銀行評估決定。

銀行主管表示，貸款債權證券化是選項，但因高鐵整個證券化規

劃尚未敲定，也不排除改採其他證券化方式，籌措更多資金，以

解決其增資壓力。據了解，高鐵將找合適的財務顧問公司，規劃

證券化事宜。

交通部官員說，簽訂三方契約備忘錄後，台銀將儘速籌組新銀行

團，約3,900億元的新聯貸案，考量成本效益，將以國內銀行為主

，暫不考慮外商銀行，且為及早取得共識，銀行團家數將縮減至

十家。

<摘錄經濟>