未上市  

　　上證指數昨(27)日重挫8.48％，聯博投信亞洲主權策略分析師AnthonyChan指出，北京當局在穩定股市時，面臨流動性挑戰，自6月中高點以來，融資交易已萎縮了36％左右，是引發中國股市走低原因之一。倘出現最壞情況，使北京政府必須放棄改革計畫並全面實施通貨再膨脹措施，只要政策降準及放寬銀行存貸比，中國仍具有相當充足銀彈，為銀行體系注入大規模資金。

　　AnthonyChan指出，由於缺乏進一步鬆綁融資交易可能性，要讓市場早日結束修正唯一方式，或許只有透過評價面相對偏低、或運用政策措施重新建立市場信心，意味著將持續注入流動性到市場上，以支撐政府所主導的股市購買計畫。

　　AnthonyChan說，聯博認為，最重要的議題，在於北京決策官員是否將放棄改革計畫？卯足全力支持股市。

　　上海A股指數已自6月中高點下跌30％以上，儘管相較過去1年內高達150％以上漲幅，近期跌幅並不算太過極端，但北京當局已盡其所能地迅速回應，以前所未見、強力政策手段支撐股市。官員密切留意股市重挫可能在成長趨緩的「新常態」時代，對原本已顯疲弱國內消費與投資活動造成衝擊。

　　目前從資產管理公司與券商等募集用來支撐市場資金，僅達數千億人民幣，AnthonyChan說，相較於整體47兆人民幣的流通市值僅是冰山一角，明顯低於自去年帶動股市熱潮之融資市場(包含保證金融資與其他購買股票的融資管道)5兆人民幣規模。有鑑於官僚體制慣性，與市場對抗的做法可能將持續一段時間。值得留意的是，中國能否在股市修正之前，先做好準備防止經濟成長大幅下修？此即問題根源。

　　聯博認為，為沖銷過多境外資金流入與避免貨幣流動性過剩，中國銀行業存款準備金率(RRR)已自2000年時期的6％開始上調，於2011年來到21％高點。但目前資金已從淨流入變成淨流出，且國內沖銷措施也不再發揮結構性作用。調降存款準備金率應有助於釋放大量的流動性到金融體系中。

　　AnthonyChan表示，假設短期內，存款準備金率由目前18％降至5％，將相當於新增17兆人民幣(約2兆美元)流動資金到金融系統中。同樣地，假設近期政府對於銀行存貸比率的限制從68％放寬至90％，將相當於為整個經濟體系增加29兆人民幣(約4.6兆美元)額外信貸資金。若這兩項措施上路，將可為中國10兆美元經濟規模，注入高達6.6兆美元活水，可望為中國經濟帶來顯著成長動能，同時也將使整體經濟槓桿再度增加。<摘錄工商>