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放空案》三重奏套利手法超精緻

新光金選擇權放空案，從一開始大華證在現貨借券避險，接著選擇權空方勢力浮現，演變至今，疑似誠泰銀股東已成放空案的幕後藏鏡人，事件主軸除由內線交易可能，進展到新光金合併誠泰銀案外，更凸顯背後「精緻」的財務操作手法。
新光金是在今年4月宣布合併誠泰銀，6月時雙方股東會通過換股計算方式，兩家公司合併的股份轉換基準日定在10月，起算基準日回溯至9月，使得換股價格計算期間自7月底時，即悄悄登場，一場可能是併購套利的「三重奏」大戲，也由股東粉墨登場。
當換股價格計算期間起算時，首波可能的套利機會已出現，7月25日至8月12日間，疑似誠泰銀股東開始從選擇權市場上陸續大量掛出新光金選擇權賣權的買單，如此即能藉新光金溢價合併誠泰銀，從市場上放空獲利。
在新光金併誠泰銀的案件上，誠泰銀因未上市櫃，放空新光金的反向手法，也可收取同樣效益。至於為何選擇在選擇權市場上放空、不在現貨市場，主要目的可能有二：一為規避主管機構的監控，二為選擇權只是買賣一個「權利」，不用真正賣掉新光金股票，落人口實。
第二重操作的高潮戲碼，因疑似誠泰銀股東大量在選擇權市場放空新光金，大華證在與其對作下，自然須在現貨市場避險，新光金股價相對受到摜壓，一旦賣單持續湧現，在換股價格計算期間，新光金股價勢必走低，進而影響到最後的換股比例。
根據新光金與誠泰銀的合併換股契約，新光金「每股換股價格」與新光金「每股原始換股價格」的跌幅，若超過5%，誠泰銀每股價值最多只減少5%，那麼經過第一波放空選擇權套利後，順水再收合併價格的利益，簡言之，新光金股價跌越多、誠泰銀股東賺越多。
最後，錦上添花的「三重奏」財務操作收尾，仍是重回選擇權市場，經過10月3日轉換股份基準日生效後，合併後籌碼大增後的賣壓可能出籠，先前疑似誠泰銀股東買進的新光金賣權，將在12月交割，履約價為36元，屆時若交割預期應可獲利。
當然，上述這齣精彩財務操作的戲碼，必須建立在近期選擇權市場特定放空新光金者為誠泰銀股東，一旦確立，這位誠泰銀股東自是贏家，至於誰是輸家呢？毫無疑問地，換股價格與現貨下跌的損失，將由總數20多萬人的新光金股東買單。<摘錄聯合理財網>

2005/9/5【公告誠泰三分之一以上董事變動】
2005/9/5【新光金與誠泰銀合併　換股比例為1:1.0713】
2005/8/23【10月併誠泰新光金將重編財測】
2005/8/19【放空案》三重奏套利手法超精緻】
2005/8/19【放空案》金管會:知道是誰但不能說】
2005/8/19【放空案》新光金:事情明朗後再評論】
2005/8/19【放空案效應》新光金併誠泰銀聘金恐被搞亂】
2005/8/3【信用卡發卡成長率　安信奪魁】
2005/7/22【誠泰銀納入新光金將採股份轉換方式】
2005/7/15【新光金誠泰銀 20日結合】
2005/7/8【誠泰銀副董林致光　將進新光金董事會】
2005/7/8【標售未上市股誠泰銀搶手】
2005/7/8【誠泰銀嫁豪門國庫沾光】
2005/6/11【誠泰銀賣價好三常董賺到】

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