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人民幣 2015亞洲最強貨幣

　　2014年以來，由於美國經濟改善，聯準會（FED）宣布10月結束買債，美國貨幣政策踏入後QE時代，市場普遍認同，升息只是時間問題。整體而言，國際收支雙順差使得人民幣匯率不會對美元走弱。
　　預期美國升息
　　新興亞洲貨幣走弱
　　新興亞洲更是美國升息預期後，呈現普遍弱勢，整體原物料價格走跌使通膨狀況多在近期低檔，增添貨幣政策寬鬆的彈性，而其他新興市場如俄羅斯與巴西因為自身政經因素而更加疲弱。其中關注點人民幣的表現，外匯占款低檔反映，隨國際美元表現更趨強勢，熱錢流入減少下，企業結匯意願消退，或使人民幣升幅放緩至6.11元人民幣兌1美元後開始走貶。
　　去年11月21日中國人行宣布非對稱性降息，分別下調人民幣存、貸款基準利率0.25、0.40個百分點至2.75%、5.6%，繼續拖累人民幣走勢，但預計政府寬鬆態度將助經濟基本面回穩，並推動股市繼續走揚，有利於吸引外資流入，人民幣下檔仍相對有撐。
　　此波新興市場貨幣貶值的原因與2013年第3季一樣，市場對於FED升息的預期逐漸增強，主要是近期的FOMC會議中首次更改加息前瞻指導。與2013年第3季不同的是，目前市場對FED升息的預期更加充分，同時FED對升息前瞻指導的改變也更為謹慎，這意味著未來新興市場貨幣的貶值趨勢將較為溫和，而非像2013年第3季時那樣劇烈。展望2015年，美元對主要新興市場貨幣將繼續保持目前的升值趨勢，但隨著市場對FED政策的充分預期，市場波動性可能會下降。
　　FED升息點
　　預期最早在6月
　　觀察2014年12月17日FOMC會議聲明，刪改先前承諾維持低率水平相當長一段時間的措辭，並稱未來將耐心面對何時升息的議題，FED基準利率已自2008年12月以來處在近乎為零的水準。FED主席Yellen於會後記者會再次強調，未來適當的升息時點將取決於經濟數據的表現，並表示將至少等待2次會議，亦即在2015年4月份會議前，不會有調升利率的動作。
　　會議聲明措辭的調整顯示，FED官員對美國經濟前景更為信心，但並未因此立場大幅轉為強硬，聲明中指出儘管當前全球其他區域之經濟表現較為疲弱，美國接下來經濟發展仍可維持於正軌，但通貨膨脹率不會在短期內升至2%的水平，而2015年經濟成長率將保持在2.6~3%，失業率持續降至5.2~5.3%的水平。
　　通膨上升是目前FED升息最重要的依據。目前就業市場復甦態勢確定，但通膨仍有不確定性。與2004年升息時通膨的情況相比：2004年1月時CPI同比增速只有1.9%（核心CPI 1.1%），2004年6月首次升息時，CPI高達3.3%（核心CPI 1.9%），而近期公佈的2014年11月CPI增速只有1.3%。目前與2004 年初不一樣的是，當時能源價格上行，目前能源價格下行。現階段預期FED最早的升息時間點落在2015年6月，但有可能延至9月，關鍵將在於美國經濟復甦之強度。
　　國際收支雙順差
　　支撐人民幣
　　預期2015年人民幣匯率將保持穩定。首先觀察到2014年11月以來，雖然人民幣對美元在岸即期匯率貶值1.5%，離岸人民幣對美元貶值1.4%，但同期人民幣對美元中間價升值0.4%，反映人行希望穩定人民幣匯率的政策意圖，與2014年上半年人行下調人民幣對美元中間價，引導即期匯率貶值的操作不同。
　　再從國際收支的角度來看，2014年前三季度，經常帳順差為1,527億美元，佔GDP比重為2.2%，較2013年的1.9%略有上升。從資本帳來看，第二、三季度資本項目逆差主要出現在其他項下的短期借款項目，判斷與短期熱錢流動有關。隨著中國經濟風險下降，2015年資本帳仍將保持一定順差。
　　作為世界上第二大經濟體，人民幣伴隨中國經濟的迅速崛起而受到全世界的矚目與投資焦點。隨著人民幣廣受國際投資者追捧，中國與各國簽署的雙邊貨幣互換協議，人民幣目前已經成為中國對外經貿投資往來的第二大支付結算貨幣。<摘錄經濟>

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