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通膨罩頂 日股變避難所 節能產業發展成熟，今年來跌幅遠低於其

他亞股，適合分批布局。

日經指數近日雖頻修正，但相對其他亞洲國家，通貨膨脹壓力輕

微的日本股市今年以來表現相對抗跌。投信法人指出，油價續漲

，節能產業發展成熟的日股可望受惠。

摩根富林明資產管理表示，今年以來，日本東證一部指數及日經

指數雖有近10%及11%的跌幅，然而與亞洲其他股市動輒20%-30%

的跌幅相較，日股表現明顯相對抗跌。尤其全球通膨情形嚴重，

節能早行之有年的日本更有利。

摩根富林明資產管理分析，日本市場短期並不會有跳躍性的大行

情，但適合分批布局或定期定額投資。

群益投信國際部協理葉書弘表示，全球市場受困通膨與景氣衰退

，新興市場擔心通膨，成熟國家則擔心經濟衰退，但日本卻已受

困通縮及經濟衰退多年，目前日本市場看來反而相對安全，也因

此日本股市最近一段時間持續吸引資金流入，看好日本節能相關

商機。

葉書弘指出，日本內需市場還是不好，不過日本地價有止穩的現

象，算是比較正面的訊息，且日本自石油危機以來，一直很努力

開發節能相關技術，例如豐田汽車就成為節能、省油的代表，而

其所衍生出來的相關商機以及供應鏈，就成為新的投資商機。

日本企業在節能方面也相當出色。摩根富林明投信日本線產品經

理張婉彗指出，日本節能的成果是有目共睹的。根據瑞銀證券與

國際能源署（IEA）統計，日本國內生產毛額（GDP）1973-2006

年間成長約2.3倍，但原油使用量卻從28,861萬升降至2003年的

24,485萬升。

以石油占能源使用比重來看，日本也從1973年的77.4%，降至2004

年低於50%，也就是說，日本自70年代石油危機以來致力發展節

能科技的成果，已成為高油價時代下的優勢。

外資也看好日股的走勢，張婉彗指出，根據日本證交所統計，外

資從4月初以來連續11周買超日本，累計了243億美元的動能，推

升同期日股上漲13%，相較MSCI成熟國家指數僅小漲1.57%，日本

儼然成為避風港。據美林證券6月最新調查，日本成為全球基金經

理人未來12個月最想加碼的股市之一。

對其他國家而言，通膨是燙手山芋，但日本不然。張婉彗解釋，

最近十年日本每月消費者物價指數（CPI）年增率有一半時間處於

緊縮狀態，但今年5月的核心通膨（扣除生鮮食品）已來到1.5%，

為十年來最大增幅，足以刺激債市與民眾資金轉入不動產與股市

。

張婉彗建議，手中仍有日本基金的投資人，其實可樂觀以待，耐

心等候解套時機；空手投資人若想布局日本市場，建議可定期定

額參與日本股市築底反彈的機會。

<摘錄經濟B2版>