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根據中央銀行最新統計，五大壽險近年來持續拋售台債，持有台債比率每況愈下，今年1月起首度跌破兩位數，2月降至9.49%，為央行統計以來的歷史新低，持券金額更由2013年底的1.3兆元，降至今年2月底的5,202億元，五年多來金額「腰斬」、減幅達六成。

央行統計顯示，具有中央公債交易商資格的五大壽險，包括國泰人壽、新光人壽、南山人壽、台灣人壽與富邦人壽，近年來持券金額節節下滑，資深金融圈主管認為，壽險業大賣公債的主要原因有二，一是實現獲利，彌補去年以來的鉅額匯損；二是國內債券利率太低，壽險資金「錢」進海外，或轉買債券ETF，以提高投資報酬率。

債券商主管分析，這兩項主因，其實都反映壽險業經營上的困境，因為「賣老債」，其實等於「賣祖產」，雖然可立即實現獲利、貼補巨額匯損，卻是寅吃卯糧，因為未來再買進的債券，利率都遠低於過去投資的債券。

回顧2010年底至2013年底，五大壽險持券比率均占公債餘額的四分之一以上，隨後一路下跌，2015年底跌破二成，今年起再度跌至個位數。

台債利率太低，是不受壽險業青睞的主因，目前10年期主流公債利率跌破0.8%，遠低於1年期定期存款1.09%水準，遑論動輒2%以上的保單利率。

壽險資金遠走海外尋求較高的報酬率，卻踢到鐵板，外匯避險成本居高不下，承作Swap（換匯）須付出2.6%~2.7%的成本，即使海外債券利率較高，但扣除避險成本後剩下多少？且壽險業若購買國際債券，期限通常很短、僅5年，甚至還有贖回的可能，屆時壽險公司仍需面臨很高的再投資風險。

債券商主管表示，近期壽險業有了新的投資策略，那就是大舉加碼國內投信發行以新台幣計價的債券ETF（指數型基金），據估計，2018年銷售逾3,000億元，其中六成來自壽險資金，包括國泰、南山、富邦人壽等都買了數百億元以上，新壽、三商美邦也買不少。

但金管會認為，壽險業大量投資國內發行的外國債券ETF，雖然是以新台幣計價，實際上卻是投資國外債券，依舊有匯率風險，只是隱含在投資報酬率裡而已，近期很可能會出手控管。

<摘錄經濟>