未上市  

　壽險資金「淹脖子」。金管會14日公布，到今年2月底已掛牌48檔 債券ETF規模共5,121億元，其中壽險業投資有46檔，占基金規模的9 7.9％，且從去年2月底到今年2月債券ETF規模新增4,358億元，等於 全是壽險資金撐起該市場。

　　保險局發現，有多檔基金幾乎只有一個投資人，即一家壽險公司吃 下逾9成的基金部位，如南山人壽投資復華投信的六檔、群益投信一 檔債券ETF基金；台灣人壽投資復華的中國信用債及新光人壽投資新 光投信的二檔基金等，都是投資部位逾基金規模的9成以上，還有部 分壽險公司是投資逾8成，這些基金有「量身訂作」的嫌疑，外界也 批評壽險公司用此方式規避國外投資限額，且可操控基金配息方式， 調節損益。

　　由於立法院也開始關心此議題，擔心無流動性，保險局開始調查壽 險公司投資債券ETF的情況，目前有幾項腹案，即在計算資本適足率 （RBC）時，要求新台幣計價的債券ETF增加匯率風險係數6.61％，或 調整目前債券ETF的係數，目前為8.1％，再者是增加淨值控管指標等 。

　　但站在市場發展面的證期局副局長蔡麗玲則表示，基金流動性就是 變現容易度，目前有兩種方式，一是在ETF交易市場賣掉，一是直接 向投信贖回，債券ETF是追蹤指數，也就是一籃子債券，投資人若要 贖回時，投信就會將此一籃子債券賣掉，「絕對有足夠的流動性」。

　　針對投資人過度集中的問題，蔡麗玲表示，債券ETF募集成立初期 ，原始投資人會比較少，難免會有集中現象，但隨著投資時間愈長， 基金規模成長、參與者增加，集中度就會降下來。

<摘錄工商>