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六大投信看趨勢 美元資產 明年續領風騷成長、利率、通膨「中低時代」來臨 操作難度升高

　　時序來到年底，元大、國泰、群益、安聯、柏瑞、第一金等六大投信皆認為，相較於明年，今年的波動恐怕是小巫見大巫，明年波段操作難度更高，全球景氣雖仍處於擴張階段，不過成長幅度放緩，將步入三個「中低時代」，美元資產繼續獨領風騷。

　　回顧今年，全球金融市場波動未歇，2月、10月美股在美國殖利率攀升後，出現暴跌，2月跌逾千點，也創下史上最大跌點，然下半年起受到美中貿易爭端與新興市場風險升溫影響，漲高的市場也明顯回檔盤整，全球股市競相走跌。

　　截至10月全球股市跌最慘的分別是深圳綜合跌31.43%、土耳其ISE100指數跌21.21%，美銀美林債市中國高收益債指數跌11.09%、全球新興市場債跌9.99%。

　　陸股今年起持續走跌，尤其10月全球股災一度下探低點，也讓以陸股為首的新興市場股市疲弱，而美元仍強勢、聯準會持續升息、貿易戰以及這些新興國家面各自臨著不同的經濟與政治問題，讓自8月起爆發的新興市場貨幣拋售潮尚未止歇。

　　展望明年，國泰投信全球經濟與策略研究處副總王誠宏指出，目前全球景氣的上、下風險大抵平衡或互相牽制，將進入全球金融市場陷入三個中低時代--「中低成長、中低利率、中低通膨」，全球經濟可能在未來兩年進入新常態2.0。

　　市場預估聯準會將在2020年春天以前停止升息，接棒的歐洲可望在2020啟動政策正常化。從中長期景氣與物價數據看來，預期2019年上半年各國GDP增速持續走緩，而美債殖利率上升恐壓縮股市估值，另外注意油價上揚導致通膨預期上升。

　　不過談到明年景氣是否進入衰退期，六大投信皆認為，以現階段的條件與機率要進入衰退期仍較有限。目前全球景氣仍處於擴張階段，預期全球景氣將呈現放緩。且根據統計資料，美國在停止升息前，經濟未曾陷入衰退，而以目前聯準會的升息規劃，如果發生衰退期，最快是落在2021年以後。

　　在全球領頭羊美國經濟與企業獲利續強下，元大投信投資長黃昭棠認為，明年股市仍具有上漲的潛力，不過，灰犀牛事件亦可能較往年更頻繁，如美國加息、美中貿易爭端、高油價、新興國家貨幣和資本市場波動以及全球經濟放緩等，將會讓市場波動更加劇烈。

　　群益投信投資長李宏正認為，預期明年將是低報酬的金融環境，但仍然是正報酬。不過受到不確定因素大，預期報酬將在個位數投資環境，保守展望明年，不過並未看壞後續表現。<摘錄經濟>