未上市  

Fed從去年開始降息循環以來，聯邦資金利率這次從5.25%，到這

次Fed將利率調降至0-0.25%的區間，未來Fed已無再降息空間，而

根據過去歷史經驗，當Fed停止降息後，由於資金效果浮現，激勵

全球股市在Fed停止降息後大多出現上漲，尤其是新興市場的表現

最好。

群益多重收益組合基金經理人張俊逸表示，美國Fed這次藉由降息

以及搭配挹注大量資金到貨幣市場的做法，讓美國10年期公債利

率大幅走跌，近日美國十年期公債利率跌至2.2%附近，如此一來

，銀行過度浮濫的資金，就不會繼續停泊在公債上，而能夠開始

轉向增加放款業務，來提升獲利，預期未來整個信用市場的情況

會逐漸回復正常，更重要的是，未來市場資金會相當充沛，屆時

在風險較低的商品收益率都極低的情況下，市場資金會重新尋找

投資標的，有機會帶動股市再度出現資金行情。

張俊逸指出，當然這種情況短時間之內還不容易見到，畢竟降息

的效益要能顯現通常都需要一季至二季的時間，而預期未來銀行

要增加放款業務，將會從增加企業放款著手，接著是個人房貸放

款業務，主要是因為，美國房價經過這一、二年的修正，到明年

可望接近尾聲，屆時在整個銀行資金情況相當浮濫，而房價又已

經修正到底部區的情況下，預期銀行業應該就會有意願增加房貸

的放款業務，到時候銀行就很可能會降低利率來爭取房貸業務，

對整個美國房地產止穩有相當大的助益。

群益投信表示，根據彭博資訊統計，過去20年中美國出現五次降

息循環，如果以Fed最後一次宣布降息的時間為切點來看，之後的

三個月與六個月美國S&P指數、MSCI新興市場指數、MSCI新興亞

洲指數以及台股，大多是呈現上漲格局居多，尤其在Fed停止降息

後的六個月股市上漲表現更是明顯。

以台股為例，在過去Fed五次停止降息的六個月後股市平均漲幅

將近40%，是表現最為強勢的，即使1998年因為1997亞洲金融風

暴的餘威衝擊，加上李登輝在1996年提出戒急用忍的大陸政策，

導致台灣資金大量外流，影響台股表現，但整體看來，在美國停

止降息後的六個月，對台股的表現仍具有正面激勵作用。

<摘錄經濟>