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壽險股後市，法人多空論戰。花旗環球最新報告，針對市場焦點，試算國內壽險若適用IFRS 17，國壽影響可能最大，調降國泰金（2882）目標價至39元，引發市場震撼，不過也有法人中性關注，甚至逆勢喊進，牽動金融股激烈震盪。

花旗報告日前發布，正逢股市大跌，外資賣壓傾軋壽險股，拖累國泰金、富邦金兩大金控一度破底，爆出罕見大量。昨（15）日在台股回升和公股力挺下，國泰金反彈漲1.2%，富邦金漲0.2%，但線型仍偏空。

花旗此次聚焦市場關注的IFRS 17，雖然因應落實難度，主管機關已將國內壽險全面採用IFRS 17遞延到2025年，但在金管會積極敦促，相關壓力提前受到注意。

花旗表示，IFRS 17最大調整是壽險的保單負債改採公允價格計算，對國內壽險的主要挑戰，是過去高利時代推出的高利率保單必須增提準備金。

內容進一步試算國壽、富邦壽和台灣人壽三大壽險，目前保單負債約有二到四成是預定利率大於4%的保單，若以市場評價之於三家壽險的利差損介於0.9%-1.7%，以及保單平均餘年十年估算，國壽潛在資金缺口可能達1,670億，富邦壽880億，台灣人壽230億元。

全數採普通股增資的情況，國泰金、富邦金和中信金的每股純益稀釋度估有12%、11%及4%。

花旗指出，若上述任一數值調整，壽險缺口也會有所不同，惟多數情境，國壽因保戶多，影響最大，加上對市場前景的顧慮，花旗建議減碼國泰金，同時維持富邦金「賣出」、中信金「中立」。

摩根士丹利、瑞士信貸和凱基投顧等，也提到IFRS 17可能是壽險金控風險，不過具體影響有待觀察，且行情不排除好轉，則金控獲利、股息有提升空間；如凱基估算國泰金明年股利有望提升到2元，建議逢低承接。

壽險精算師則表示，外資試算方式雖合理，但忽略台灣已經長期低利，各壽險的低利保單有利差益，兩者抵銷後的缺口不會那麼大。

<摘錄經濟>