未上市  

　　臺灣期貨交易所自1998年7月推出第一項產品以來，成長迅速。去年全球金融市場波動劇烈，引發大量避險需求，推升去年期市總交易量逾1.8億口，刷新紀錄，本文深入探討成功的原因。

　　臺灣期貨市場去(2011)年總交易量為1億8,299萬5,171口，不僅較2010年總交易量1億3,979萬2,891口大幅成長3.9％，更創下年度交易量歷史新高紀錄。

　　市場波動增加　期市交易量創新高

　　臺灣期貨市場自1998年推出第一項商品－臺股期貨以來，迄今已屆滿13年，年度交易量從初期不到100萬口，到2003年突破3千萬口，以每年70.7％驚人的年複合成長率迅速增加，但自2008年以來，年度交易量始終維持在1.3餘億口，成長動能趨緩。

　　直至去年，全球經濟動盪、市場波動加大，從日本311地震引爆核災、美國失去3A信評，到貫穿全年的歐債危機，皆為全球金融市場投下不少震撼彈。

　　此期間，臺股期貨全年高低價差高達2,583點，平均日內高低價差逾118.62點，較2010年的95.51點增加24.2％，其中日內高低價差達200點以上之天數達21天，係2010年6天的3.5倍，波動十分劇烈，促使去年期貨市場總交易量達到1億8,299萬5,171口，創下年度交易量的歷史新高紀錄，並較2010年1億3,979萬2,891口大幅成長30.9％。

　　在日均量方面，去年全市場日均量為74萬871口，為史上新高，較2010年55萬6,944口大幅成長33.02％。其中，期貨類商品日均量為2.2萬8,229口，較2010年成長34.70％；選擇權類商品日均量為51萬2,642口，較2010年成長32.29％。

　　而從個別交易日來看，史上前五大單日交易量皆發生於去年，包括2月11日，在發行量加權股價指數大跌226.7點的刺激下，整體期貨市場成交量竄升至213萬4,794口，為史上第3大交易量；3月15日則因為日本核災蔓延、且隔日為3月份股價指數類期貨暨選擇權之最後結算日，臺股期貨3月合約之高低價差逾506點，全市場成交量擴增至269萬4,505口，刷新單日最高交易量紀錄。

　　而8月5日、8月8日及8月9日受美國二次衰退疑慮升高、S＆P將美國長期債信評等由「AAA」調降為「AA+」之影響，全球股市重挫，臺股期貨8月合約累積下跌761點，單日交易量分別為史上第4、第2及第5高，且當月總交易量亦創下歷史新高紀錄。

　　外資法人交易量大幅成長61.69％

　　在交易人結構方面，自然人與期貨自營商仍是主要市場參與者，其去年交易量占全市場交易量之比重分別為45.16％與43.60％，但值得注意的是過去3年外資法人參與我國期貨市場之規模有明顯增加的趨勢，其交易量占全市場交易量之比重由2009年的5.63％、2010年的7.72％，一路攀升到2011年的9.54％，且2011年的交易量由2010年的2,159萬4,219口大幅增加至3,491萬5,182口，成長幅度高達61.69％。

　　有鑑於外資法人交易量日益增加，為提供大額交易人處理鉅額部位之便利管道，期交所在去年12月19日正式推出鉅額交易制度，並實施於臺股期貨(TX)、小型臺指期貨(MTX)及臺指選擇權(TXO)等3項商品。期交所亦將視市場狀況及需求，增加適用鉅額交易之商品，並評估配對申報鉅額交易制度之可能性。

　　臺指選擇權　帶動期市成長

　　就各商品來看，臺指選擇權仍是帶動去年整體期貨市場成長之主要商品，其年度交易量占全市場交易量69％，去年交易量更首度突破1億口，來到1億2,576萬7,624口，較2010年9,566萬6,916口，成長31.46％，為期交所去年交易口數成長最多的商品。此外，臺指選擇權的單日交易量，在去年3月15日，亦首度突破200萬口，創下該商品上市以來的新高紀錄，交易量達211萬5,001口。

　　推估臺指選擇權交易量較2010年大幅成長的原因，除去年行情震幅較大外，期交所在2010年10月25日實施的「選擇權履約價格序列掛牌新制」亦發揮極大的加成效果。在此交易新制下，包括臺指選擇權在內的指數選擇權商品所掛出的序列，近月及季月擴大為涵蓋前一日標的收盤指數上下15％及20％的履約價格序列，當臺股行情波動加劇、指數出現突破性走勢時，交易人可以有更多的履約價格序例供選擇，因此，也間接促使臺指選擇權有較大幅度的成長。<擷錄工商>