未上市  

股票期貨新制5月初上路迄今滿一個月，交易持續熱絡。經濟日報近日舉辦「理財新契機－透析股票期貨」座談會，邀請期交所及期貨業者針對近來市況探討。

多數業者認為，股票期貨標的擴增後，涵蓋層面更廣，投資人可參與標的更多，加上股票期貨本身具低成本、高槓桿及節稅等優勢，未來將有很大成長空間。

主持人：經濟日報總編輯翁得元

與談人：期交所副總邱文昌

凱基期貨副總張鶴霖

國票期貨總經理李姿錡

寶來曼氏期貨副總許國村

邱文昌

三新制上路 活絡市場

期交所副總邱文昌表示，股票期貨三大新制：標的增加至212檔、除息調整簡化、建置造市制度，實施已一個多月，市場交易狀況明顯熱絡。今年1至4月股票期貨日均量為5,585口，自5月3日新制上線至5月27日止，日均量已達1萬1,216口，成長逾一倍。更較去年日均量3,069口，成長近2.7倍。 目前交易量最活絡的前50檔股票期貨中，新增標的股票期貨就有15檔，比重30%。

邱文昌指出，5月實施股票期貨造市制度以來，有11家造市者可對股票期貨造市。實施迄今，交易量前十大股票期貨買賣價差，已縮小至0.4％左右；在交易人增加方面，去年1月股票期貨交易戶數為800多戶，今年5月已達6,600多戶，成長近7.3倍。

邱文昌表示，目前上市之212檔股票期貨所需原始保證金比例為13.5%，意即僅需繳交約當現貨市價的七分之一價金，即可交易，比起股票融資四成自備款、融券九成保證金之成本更低。而股票期貨買、賣只需繳交十萬分之八的期交稅，反觀現貨市場證券交易稅要千分之三。證交稅約為期交稅的37.5倍。

交易人只要妥善注意控管風險、掌握價格波動，應可達到在風險控管得宜之前提下，提高報酬率目的。邱文昌強調，近年來各項新金融商品持續推出，業者競爭也日趨激烈，業者若能順勢將股票期貨此優質商品推薦給客戶，應有助提升業者競爭優勢。未來期交所亦將結合業者持續提升股票期貨市場之深度與廣度，以滿足市場需求。

李姿錡

理財工具 節稅好幫手

國票期貨總經理李姿錡表示，股票期貨是很好的理財工具，可搭配股票選擇權交易。若交易人認為台積電股價可望在結算前從75元漲到80元，但股價到達80元附近受賣壓影響可能轉為高檔震盪走勢，此時，交易人可同時買進台積電期貨與賣出台積電買權，只要結算價落在75元至80元內，則期貨與選擇權部位皆可獲利；若結算價落在75元之下，雖然期貨部位虧損，但選擇權部位是獲利的，整體部位損失亦將減少。

至於節稅的方式，李姿錡指出，現股除息產生的現金屬股利所得，依法應納入所得並課徵所得稅，若交易人持有股票期貨部位遇有除息，不需課徵所得稅。因此，建議手中持有高殖利率現股，而繳稅率為30％至40％以上的高所得者，可利用股票期貨節稅。

李姿錡建議，交易人可選擇股票殖利率高、扣抵率低的標的，在除息前，將手中現股賣出，買進股票期貨；除息之後，再將手中股票期貨賣出，買回現貨的方式來節稅，只要試算的交易成本，低於須繳交的稅額時，都可採取此方式。

許國村

交易策略多 靈活操作

寶來曼氏期貨副總許國村表示，交易人可利用股票期貨，進行股票配對交易，也就是利用二檔股票過去表現的相關程度，進行一買一賣的交易。例如台積電與聯電，當投資人預期台積電未來發展比聯電來的強，此時可以買進台積電期貨，放空聯電期貨；又例如台塑與台化原來走勢相關程度甚高，但當二者股價走勢短線上可能因為新聞事件，或其他因素導致短線上兩者股價有發散的情況，如台化受新聞事件影響而下跌幅度比台塑大，此時交易人若認為未來二者的股價會回到原來的相關比例，此時可買進台化期貨，放空台塑期貨，進行收斂的配對交易。

許國村說，過去這樣的交易，需要準備較多的資金，且可能受到停資停券、券源不足或不能放空的限制，而利用股票期貨不但單邊的資金只需要13.5%的保證金，交易人也不會因諸多的限制而錯失交易機會。

張鶴霖

接受度攀升 後市看好

凱基期貨副總張鶴霖表示，今年以來，舊制市場日成交量多介於4,500至6,000口之間，新制實施後日均量逾1萬口，且新制第一天總成交量高達1萬6,520口，為股票期貨上市以來最大單日成交量，顯示市場交投明顯轉為熱絡。

股票期貨中有一項異於指數期貨的部份，即股票期貨近月成交量占整體僅約20％至35％，半數以上皆為非近月契約的交易，顯示股票期貨的避險需求或投機需求不同於指數期貨的思維，有效吸引不同需求之交易人加入。張鶴霖表示，股票期貨多空皆宜，不論在資金使用效率、成本費用、槓桿倍數等均明顯優於信用交易，很適合融資券族、交易頻繁者來多加運用。

<摘錄經濟>