未上市  

銀行貸款利率極度便宜，嚴重排擠公司債發行，公司債初級市場

最近一片冷清，但證券業者指出，台電本月計畫發行銀行擔保公

司債，額度在135億元以內，可望成為公司債市場難得的「甘霖」

。

台電先前一直在等待「國營事業管理辦法」修正案三讀，希望發

行成本較低的無擔保公司債，但立法院下會期要9月才開議，台電

於是規劃在9月之前，先把上半年拿到的銀行保證額度用掉，發行

銀行擔保公司債。

據了解，台電上半年尚未用完的銀行保證額度，是由北富銀所擔

保，額度為135億元。券商預期，台電此次發債，應該至少發行

100億元左右，但目前尚未發出標單。

台電一向是公司債市場發債大戶，去年公開發行七檔公司債和一

檔私募公司債。不過，今年台電發債量驟減，僅在今年3月發行一

檔金額69.9億元的公司債，讓公司債初級市場因此大受打擊。

券商指出，中鋼董事會今年初也通過將發行300億元公司債，但至

今毫無下文。

業者不發行公司債，讓今年上半年整體公司債、金融債初級市場

發行量較去年減少六成，債券初級市場冷清無比。業者分析，公

司債發行市場急凍，主要是因為景氣不佳，公司資金需求不振，

連營運資金都減少；第二則是銀行借款利率、商業本票發行利率

實在太便宜，幾乎所有企業都轉向短期融資。

以台電、中油等國營事業而言，今年上半年拚命發行商業本票，

光是台電便至少發行八、九百億元。90天期商業本票發行利率約

只有0.2%到0.3%，遠低於發債利率。

不過，台電資金用途主要是蓋電廠等，仍然需要長期資金。

券商指出，台電公司債的發行利率一向非常接近5年期的利率交

換（IRS），以目前5年期IRS利率約1.64%至1.65%來看，預期台

電5年期公司債發行利率應該在1.6%至1.7%，發債成本相較銀行

聯貸至少2%的水準，仍十分便宜。

<摘錄經濟>