未上市  

台股昨（12）日持續疲弱，不過，根據統計，台股股價淨值比

（P／B Ratio）已跌落至歷史新低的水準，按照歷史經驗來看，在

股價淨值比波段低點進場，未來一年的獲利，平均可達四成以上

。

匯豐中華投信分析，台股盤面缺乏主流類股，台股的外資持有比

重高，投資人憂心外資持續撤出的情況下，進場意願大減也是關

鍵因素。

央行再度降息，原本是增加市場流動性的重要利多，但經過連番

降息後，市場對降息的反應已有鈍化跡象，甚至朝向景氣面臨嚴

重挑戰的方向來解讀，也不利台股買氣。

按照Cmoney決策系統統計，台股截至10月底為止，股價淨值比已

下滑到1.15倍的歷史低檔，不僅遠低於亞洲金融風暴時的1.95倍，

甚至比科技泡沫化時的1.29倍還低，顯示台股的價值已被嚴重低估

。

匯豐中華投信表示，從歷史經驗來看，當股價淨值比落入波段低

檔，往往意味著股價被嚴重低估，而後經常伴隨著明顯的反彈。

從數據分析，過去台股有四次股價淨值比落到波段低檔，分別是

1996年1月、1999年1月、2003年4月，如果在當時勇敢入市，隨後

的不論是三個月、六個月，還是一年的報酬率都為正數，且持有

一年後的平均報酬，甚至逼近45%。

從本益比的角度來看，台股目前也處於相當便宜的水準。豐中華

投信指出，台股10月的本益比（P／E Ratio）滑落至10.2倍，遠低

於近五年平均的16.58倍。2002年以來，台股通常享有20倍以上的

本益比，代表投資人願意用比較高的代價投資市場，而在2002年

後市場逐漸趨於冷靜，投資人也思考企業的價值與合理本益比，

使得台股的本益比大約落在15至20倍之間。

以當前10倍左右的本益比衡量，匯豐中華投信分析，目前股價已

反映市場對企業獲利衰退的預期，甚至有過度悲觀的傾向，只要

企業獲利比市場預期表現好，股價便會回到合理的價位。

匯豐中華投信認為，目前小幅度加碼台股，將是積極與穩健型投

資人不錯的投資策略。

群益投信則指出，就技術線型來看，台股指數低於10年均線，已

是長線布局的低點，融資水位維持低檔，已與911發生時融資水位

差不多，對照台股在911後，指數未再大幅下挫、而改以區間震盪

整理來看，加上多家重量級企業積極實施庫藏股等，台股的上檔

空間應已大於下檔空間。

群益投信表示，台股從5月的9,309點高點一路跌至4,110低點，修

正幅度達55.9%，跟2000年科技泡沫時差不多。根據過去經驗，

台股跌幅逾40%後，短線出現反彈的機會不低。不過，長線多頭

的走勢仍要回歸基本面，美國ISM數據跌破50後，平均低於50的

期間約一至一年半來看，這波景氣回溫的時間，最有可能發生在

明年第二、三季左右。

<摘錄經濟>