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善用石油期貨創造避險、套利空間

　　全球於2008年次貸風暴之後，主要經濟體均同步實施超寬鬆貨幣政策及積極的財務政策，以期挽救經濟困境，但因貨幣及財政政策難解全球產能過剩的結構，原油產能過剩情況亦然，油價在OPEC決心增產以鞏固市占率之後，即呈現疲弱走勢，油價短期間大漲不易。
　　中油貿易處風險管理組組長鄭寶華指出OPEC於油市中的長期平衡策略為控制油市價格，並利用低油價降低非OPEC影響力、抑制開發成本下降及減緩新能源的開發誘因。
　　鄭寶華分析OPEC選擇此時發動價格戰之主因在於其市占率從51％降至36％，已達OPEC忍受限度。再加上頁岩油業者產油效率不斷提升、沙烏地阿拉伯財政壓力漸增等問題，促成OPEC極力壓低原油價格，以減少其他油源開採意願，且目前價格戰已逐漸收到效果。
　　鄭寶華指出，油品市場在進行避險與套利時皆需特別注意掌握安全邊際，才不會導致虧損。台灣主要以買入避險為策略之企業為海空貨客運業及油品貿易業者，而以賣出避險為策略之企業為產油商、煉油業者等。
　　以中油為例，可分為在內銷市場買進與指標原油相關之石油類衍生性商品，降低進口成本波動風險。其次，外銷市場則利用在紙貨市場賣出進口原油未來煉製利潤。第三、利用輸儲設備與近遠月石油商品賺取固定利差。
　　中國聯合石化總經理陳波表示，此波國際油價下跌，造成石油公司利潤受到相當大影響。
　　他認為若原油價格維持低檔，美國頁岩油與伊拉克原油產量將具未來增長潛力。反之，若油價再次攀高，巴西等國的深海油田才有機會開發，增加產量。
　　陳波指出國際石油貿易方式主要分為實貨交易與衍生品貿易，石油不僅是作為能源原料，更成為金融市場的一項避險工具。
　　金融衍生品在原油貿易中的三大作用為規避風險、價格發現、投機套利。紐約商品交易所的西德州原油、倫敦交易所的布蘭特原油及杜拜商品交易所的阿曼原油是目前全球主要三大原油期貨市場。
　　而亞洲的俄羅斯烏拉爾油期貨、日本中東原油油期貨及新加坡中東原油期貨則因為合約設計有嚴重缺陷、區域性太強等問題，交易規模遠不及前三大市場。
　　另外，期貨交易所之外的交易任何原油金融衍生商品，都可稱之為原油紙貨品種，由於場外紙貨交易難以統計，但預估規模是場內期貨交易的4倍，可見其市場之龐大。
　　陳波分析全球原油期紙貨市場發展的新趨勢，他認為近年來大宗商品特別是石油的金融屬性不斷增強，原油期紙貨市場參與者的構成正不斷變化，並朝向交易規模不斷擴大、市場操作呈現專業化、精細化等發展趨勢。
　　元大投信總經理劉宗聖指出，過去在期貨市場買進持有的觀念，已逐漸轉變以交易獲利為導向，未來可能與權證結合，在多空兩面都能參與操作，槓桿及反向交易商品也是未來發展目標。<摘錄工商>

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