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油價下滑的利空與利多

　　台灣中油與台塑石化宣布本周繼續調降汽油價格，創下連續七周調降油價的紀錄，而且每公升一口氣調降0.9元，是一年半以來最大的單周降幅。調降後92無鉛汽油接近每公升30元的關卡，95無鉛汽油為每公升31.5元，98無鉛汽油則為33.5元；調降後的92無鉛汽油價格，已經是過去四年來的最低，95與98則創下32個月以來的新低。
　　這波油價的調降，對消費者來說「非常有感」。從九月一日第一次調降起算，民眾到加油站加油，每公升累計調降了2.7元，一個半月降幅8％，每次加油1,200元的汽車車主，就節省近100元的油費，堪稱是過去五年來，最為有感的一次油價調降。
　　但是，從國際原油價格的跌勢來看，台灣消費者享受的油價下跌利多，還是不如國際油價的跌幅。今年上半年，北海布侖特原油一直維持在每桶110美元上下，六月初還一度突破113美元，隨後就開始長達三個月的跌勢，而且跌幅絲毫沒有煞車的跡象。到了十月中旬，布侖特原油價格已經跌至每桶84美元，西德州中級原油則跌至82美元，西德州原油跌幅超過20％，北海布侖特油價則較六月高點下挫近25％。
　　布侖特原油四個月累計出現25％的跌幅，不是正常的短期波動，傳達出的訊號則是國際油價已經打破過去五年的均衡點，一路跌向每桶 80美元，與2009年的價位看齊。
　　國際油價在2007年從一桶65美元的價位起漲，短短半年之內飆漲一倍至145美元的天價，隨後就在金融海嘯的浪潮中跌回起漲點。在08 年金融海嘯之後，國際油價有長達一年半的時間，在每桶80至100美元的區間整理，一直到2010年底確認全球經濟已經走出急診室，特別是能源需求大國中國每年的經濟仍然維持8％的速度增長之後，油價才跳上95至105美元的區間，維持長達40個月之久。
　　2014年第三季的油價重挫，代表過去四年的平衡架構已在重新調整。金融海嘯之後各國央行量化寬鬆、刺激全球經濟復甦的效應告一段落，全球經濟進入新的調整期，產油國與購油國之間的供需必須重新尋找另一個平衡點，這是絕對不能輕忽的重大趨勢。
　　我們觀察到的趨勢之一是，美國正在快速從石油進口國，轉變成為全球最大的石油生產國，主要關鍵就在頁岩油持續投產後，德州原油產量在過去三年內，從每日120萬桶的規模，暴增2.5倍到日產300萬桶原油。德州是美國最重要的原油產地，1980年之前曾經達到日產2 40萬桶的水準，其後長達30年的時間產量不斷下降，一直到2000年之後持續長達十年維持在120萬桶的產量。過去三年德州產油量的暴增，打破了長達30年供需平衡，勢必對全球的能源市場帶來結構性的轉變。
　　讓我們驚訝的是，德州產油量大增之後，日產300萬桶的產量，已經與伊拉克、伊朗相當，加計其他州的產量後，美國整體的原油產量更已經逼近日產900萬桶，挑戰OPEC最大產油國沙烏地阿拉伯的960萬桶。如果美國政府維持現行的能源政策，那麼2015年、最遲2016年美國將會超越沙烏地阿拉伯，成為日產1,000萬桶原油的超級產油國。
　　美國產油量大增，給原本就面臨經濟下滑危機的主要產油國造成雪上加霜的壓力。南美產油大國委內瑞拉在強人查維斯過世之後，陷入 60％通貨膨脹、汽車產量暴跌83％、零售額萎縮50％的深淵，國家經濟幾乎崩盤，只能不斷低價賣油來維持現金流動；遭到歐盟與美國經濟制裁的俄羅斯，雖然國家公布的GDP還維持零成長，但是國家財政平衡點在油價每桶96美元時，實際上也已經陷入必須靠著大量低價賣油來維持必要的現金收入，卻又因此造成油價進一步下跌的負面循環。
　　我們也注意到過去令人生畏的OPEC出現崩解的前兆。今年八月，科威特與阿拉伯聯合大公國違反慣例，在未曾事先知會其它會員國的情況下，逕自宣布調降九月份的現貨出口報價；隨後沙烏地阿拉伯跟進，其他OPEC國家眼見產油老大哥都不遵循卡特爾的成規，也各自走上殺價互砍的道路。
　　對台灣來說，國際油價的下挫代表了全球總體經濟的轉軌，油價下挫之後是否會讓搖搖欲墜的亞洲與歐洲景氣重新找到著力點，值得密切觀察。油價下挫背後所透露的中國經濟減速，俄羅斯、委內瑞拉乃至中東國家急著求現金的現象，更是觀察金融市場安危重要的指標。
　　油價下跌也是馬政府力挽狂瀾的絕佳機會，因為對消費者而言，每周加油的費用下降的確「有感」。再者，天然氣的價格早在八月就已經大跌兩成，從2010年至今天然氣價格一路走跌，累計跌幅超過五成，早已腰斬，政府如果儘速將天然氣價格的下滑回饋給消費者與攤販商家，對於緩和瀕臨氣爆邊緣的民怨，當然也會有紓解的效果。<擷錄工商>

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