未上市  

交通部電信總局準備再開放新的固網執照，使「固網」再度成為

話題焦點，台灣固網（3139）、速博（3125）、亞太固網寬頻三

家民營固網業者在未上市盤股價都不超過5元，對照2000年固網執

照首度開放時，投資人搶購股條的盛況，短短四年內看盡民營固

網業的「美麗與哀愁」。

電信業是極度資本密集的行業，光是台灣固網的初始資本額就高

達922億元，超過鴻海（2317）、廣達（2382）、仁寶（2324）等

電子三哥的資本額加總。而速博、亞太固網寬頻（東森寬頻電信

更名）資本額也分別有475億元、656.8億元。

■ 搶購股條 風光一時

三家公司從市場上吸取高達2,000 億元資金，勾勒出投資人對固網

業當時的憧憬。固網與每個人生活習習相關，大家每天都要撥市

內電話、長途電話、國際電話，而固網業者只要把基礎線路架好

，之後的邊際效應幾乎是無限大，這幅美麗藍圖，配上2000年行

動電話爆炸性的成長餘威，讓所有人都想搶進電信業。

不僅是散戶投資人受到魅惑，擠破頭想搶進未上市股條，當時除

主導的太電、遠東、東森、和信、東元數大財團外，連電子業一

哥鴻海、全球知名的新加坡電信、國營事業台鐵也都抵擋不住那

股致命的吸引力，投入不少資金。

四年後的今天檢視三大民營業者的近況表現。即使表現最好的台

灣固網去年營收82.03億元，與922億元的資本額不成比例；而速

博、亞太固網寬頻去年營收也分別只有59.66億元、65.39億元。

在獲利方面，台灣固網去年稅後純益19.13億元，每股稅後純益0.

21元，但主要獲利來自於台灣大哥大、中華電信的轉投資處分利

益，並非本業；而速博、亞太固網寬頻去年則虧損26.9億元、16.

89億元，每股稅後淨損0.57元、0.26元。

在股價方面，固網相關股票早已從搶手貨變成雞蛋水餃，目前台

固、速博為興櫃股，亞太固網則計畫公開發行，三家公司在未上

市盤的每日成交量都不到1,000 張。台固、速博、亞太固網最新

股價分別只有4.49元、4.99元、2.1 元，全都低於10元票面價格，

大批股東慘遭套牢。

為重振投資人信心，固網業者使出渾身解數，其中台灣固網祭出

減資案。資本額將從922億元減為646億，減資幅度三成，股東每

股可退回3元。台固董事長蔡明忠更表示，台固初始股本高達922

億元是世界奇蹟，在資金未能發揮相對效益情況下，未來還會「

繼續減資」。

有了台固的示範效果，小股東要求減資的聲浪不斷，不過速博目

前資本額475 億元，正好跨過電信總局的下限規定；而亞太固網

雖然資本額達656 億元，扣除台鐵硬體作價資本80億元、轉投資

亞太線上11.3億元、亞太行動寬頻160億元後，約剩下405億元，

也剛好符合400億元的資本額門檻，無法減資。

■ 雞蛋水餃 股價走樣

至於何時能「轉虧為盈」？蔡明忠表示，台固本業虧損是因為持

續投入建設，但今年前五月已有兩個月本業是賺錢。

速博董事長徐旭東表示公司尚在起步階段，若不含設備折舊抵減

，今年可望損益兩平；亞太固網寬頻董事長王令台也指出，虧損

主要來自亞太行動等轉投資，預計亞太固網本業今年底就可以轉

虧為盈。

■ 三雄圖強 力挽狂瀾

政府為因應與美國間的自由貿易協定（FTA） ，準備再開放新的

綜合執照與國際海纜電路出租執照，其中綜合執照包括市內電話

、長途電話與國際電話的三合一執照。引起較大討論的是，交通

部此次將資本額門檻由400 億元調降為160億元，最低系統建設容

量由100萬戶調降為40萬戶，但不溯及既往。

也就是說，現有民營業者無法進一步減資，但新進業者卻可以享

有較寬鬆的門檻；另外，三家業者目前興建完成的系統埠數都只

有幾十萬埠，但根據規定，舊業者開台後六年內，系統容量若無

法達到100 萬門號以上，20億元的保證金將被沒收。

對此，三家民營固網業者最近聯手擬定說帖，希望行政院開放新

固網執照時，對新舊業者的規定能夠一視同仁。

另一值得關注的焦點是中華電信之前宣布開放語音用戶迴路，但

中華電信除每線收取月租費200 元外，還有一筆額外專線費200元

，也就是合計400元。目前民眾每月市內電話帳單費用不高，若低

於400 元，民營業者還要倒貼，所以大家還是不會跨入市內電話經

營。民營業者對此也抱怨頻頻。

不過，固網開放後的結構性困境已慢慢受到重視，接下來中華電

信可能再開放數據用戶迴路，電信總局也準備開辦號碼可攜性，

都為民營固網業者帶來新的轉機。

<摘錄聯合理財網>