未上市  

中華信用評等公司確認台灣糖業(1237)的長短期信

用評等分別為「twA+」及「twA-1」，並將其自信用觀

察「負向」名單中剔除。評等展望則為「穩定」。

中華信評指出，台糖的評等結果顯示，儘管該公司

預定於民國93年7月派發新台幣205億元高額的股利予股

東，但該公司仍持有強健的淨現金部位，約達新台幣

200億元（不包括質押現金新台幣100億元）。預期中期

內台糖並不會有更進一步的大額現金流出。

台糖的評等結果持續反映該公司在台灣擁有充裕且

低成本的土地資源、強健的資產負債結構，以及因國營

事業的地位可獲得中華民國政府的直接支援。部分抵銷

該公司前述優勢的因素則包括：台糖砂糖事業持續的虧

損、以及該公司雖有改善，但仍相對較高的成本結構。

台糖在92年台灣的砂糖市場，其市佔率達70%。但

在94年完全開放糖進口，以遵守台灣對世貿組織的承諾

後，預計台糖的市佔率將會下降。台糖因偏高的人事成

本以及配合政府政策給予蔗農的補貼，92年的砂糖事業

虧損約新台幣35億元。為了因應此一挑戰，台糖關閉了

部分製糖廠並積極減少其員工人數。中華信評預期台糖

的砂糖事業仍會持續虧損，但在該公司降低成本的努力

下，虧損程度可望獲得適度的降低。

台糖為台灣最大的土地擁有者之一，持有土地面積

達54,657公頃。由於台糖擁有充裕且低成本的土地資源

，因此該公司在政府開發所需，持續向其購買土地時，

能獲得良好利潤。台糖92年時來自資產處分的獲利為新

台幣45億元，略低於91年的新台幣49億元。

中華民國政府握有該公司96.6%股權，直接受經濟部

國營會的監督管理。國營會對所有國營企業有完全的控

制權。此外，國營會過去已有記錄展現其意願與能力來

支援財務困難的國營企業。與其它主要國營企業不同的

是，台糖至今尚未訂有民營化的時間表。因此，政府握

有該公司股權的情況，中期內仍將會被納入其評等的考

量因素中。

台糖92年的淨利為新台幣5600萬元，主要來自資產

處分收入。獲益於出售土地的收入貢獻，台糖得以產生

正的現金流入以提高其淨現金部位，截至92年12月31日

止，其淨現金部位達新台幣375億元。

台糖的流動性仍然強健。截至92年12月31日止，該

公司持有之未受限制的現金部位為新台幣530億元，而其

總借款則僅為新台幣155億元。台糖的借款均為短期，且

逐月循環動用。台糖將在93年7月底對股東發放新台幣2

05億元的現金股利，此舉將使該公司的現金部位降低至

新台幣300億元的水準。但中華信評認為台糖的淨現金部

位在中期內儘管有減低，但仍將維持強健。此外，該公

司的流動性因有新台幣960億元的短期信用額度而獲增強

，且其中88%並未動用。

台糖的評等展望「穩定」。儘管台糖將於93年派發

高額股利，但中華信評認為以該公司強健的流動性與充

裕的土地資源，中期內應能維持其強健的淨現金部位。

<摘錄鉅亨網>