未上市  

美國房地產衍生性商品颳起的金融風暴襲捲全球，以美國而言，

房地產資產價值為GDP的四倍，遠高於股票市場的一倍，尤其，

此次風暴的中心債務抵押債券（CDO）總值60兆美元，為GDP的

六倍，對財富縮水的衝擊更大。

群益投信投資長王智民表示，美國的房地產僅有數個城市呈現超

漲，但在房地產衍生性商品受到跌價影響下，成為連環性風暴，

美國政府目前已經直接放款給企業，並且直接入股九家銀行，但

經濟情況並無法迅速從谷底翻揚，估計明年底失業率達8%-9%，

屆時經濟才會同步落底。

王智民指出，股票市場會領先基本面半年的時間，所以明年上半

年應該就可以看到較好的狀況，以台股來說，電子股受美國影響

最大，美國要到明年下半年才有機會落底，因此對於出口為主的

電子股，恐怕還是會受影響。

但從電子股的股價來看，王智民認為，台股有600檔以上股價均低

於淨值，小型股也許不具代表性，但面板龍頭股價已經降至淨值

的0.8倍，不少大型權值股也都創下歷史新低，長期投資價值浮現

。不過投資人進場必須要有心理準備，雖然股價已率先基本面落

底，股價可能先反彈，但與業績間的缺口可能還要數個月後才能

補足，進場不可能立即大幅獲利。

美國9月百貨業銷售較去年同期下滑6%，反觀大陸十一長假，民

生消費卻成長超過二成，大陸市場規模夠大，有大筆的外匯存底

及國民儲蓄率，對於金融風暴的抵抗力相對強，台灣對大陸市場

經營品牌及通路的公司，未來都有機會。

台灣近年的GDP成長都是靠出口，比重達七、八成，但整體經濟

情況明年可能處於低檔，本土消費明年會有較大的衰退，尤其兩

兆雙星產業，TFT及半導體產業都未見起色，房地產明年也不可

能大舉翻多，王智民分析，除非陸客來台每日可達1萬人次，才

有助明年GDP成長。

王智民指出，明年應以「高現金流、低負債比、具備寡占市場」

的優質企業為標的，尤其台股權值股的本益比已經降到10倍左右

，每年還配發高現金股息，預計明年台股現金殖利率還有4%，仍

遠高於定存。

面對近期台股暴漲暴跌，投資人其實很難有好的情緒管理，王智

民建議，買基金可篩除情緒風險，透過定期定額扣款，對於下跌

的壓力較小，相當適合民眾長期投資的需求。

<摘錄經濟>