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投資ETF 搞懂遊戲規則

　　受到新冠肺炎疫情衝擊，今年來上市櫃ETF淨值與規模劇烈波動，臺灣證券交易所提醒，投資商品應先了解遊戲規則，交易ETF前務必詳閱信託契約或公開說明書，並留意下市清算規定及風險。
　　證交所表示，一般基金都會在公開說明書載明終止信託契約條件，其中，ETF終止信託契約及下市事由，除標的指數、基金公司、保管機構發生重大變化等不可抗力因素外，主要大都是基於規模考量。
　　例如，ETF淨資產價值最近30個營業日的平均值低於一定門檻，就要終止信託契約並下市，原因在於若ETF規模太小，恐影響經營成本，並可能受限資金不足以依照既定的投資策略來複製指數，提升操作難度，進而造成追蹤偏離或影響投資人權益。
　　證交所指出，上述規模的門檻條件，各檔ETF不盡相同，追蹤股票及債券的證券信託ETF通常以1億或2億元為標準，期貨ETF大多為5,000萬元。
　　期貨ETF除規模過小會下市清算外，另若最近30個營業日的平均單位淨值（NAV），較其最初單位淨值累積跌幅達90%，也觸及下市清算門檻。
　　證交所要求期貨ETF最近30個營業日的平均NAV累積跌幅達85%時，須於發行人官網揭示相關資訊，以利投資人掌握NAV變動情況及評估終止上市風險。
　　當ETF達到信託契約所規定的終止情事時，發行人須報請主管機關核准終止信託契約，核准日起兩日內須在發行人網站公告，並於公開資訊觀測站發布重大訊息。
　　發行人也會向證交所或櫃買中心提出終止上市（櫃）申請，待同意即公告最後交易日、終止上市（櫃）日、信託契約終止日、清算基準日等時程。
　　ETF下市後會進行後續清算，通常由發行人擔任清算人，以適當價格將ETF資產處分變現，清償基金債務，並把清算餘額結算出來，然後依受益權單位數比例分派予各受益人。
　　清算餘額分配前，清算人應將清算及分配方式向主管機關申報及公告，並通知受益人。
　　要特別釐清的是，自發行人申請終止信託契約到ETF實際下市，通常還有1到1.5個月的作業期間，直到最後交易日（含）前，ETF仍可正常交易。
　　證交所說，ETF下市對投資人最大的影響莫過於無法再繼續交易，若該ETF所投資的標的在相對低點，投資人即使對後市行情看多也必須停損。
　　另外，先前金管會因衡酌疫情影響而放寬證券投資信託基金、期貨信託基金的清算門檻，但上述暫行措施將於2020年9月底到期，當時下調清算門檻的股票型ETF，以及二檔獲准豁免的期貨ETF，自10月起將恢復適用原標準，投資人應密切注意。
　　總結以上，ETF下市清算的兩大原因為規模太小及NAV過低，建議選擇ETF標的前，應詳閱公開說明書或洽詢基金公司，了解ETF所投資之標的有那些風險，投資後也要透過公開資訊觀測站、基本市況報導網站及發行人網站，定期關注ETF資產規模、單位淨值變化及相關公告訊息，俾於資訊完整充分的情況下做出決策。<摘錄經濟>

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