未上市  

　　隨金融科技發展，證券業在數位時代下的轉型問題再度浮上檯面，元大證券董事長暨券商公會副理事長賀鳴珩認為，券商長期提供資本市場經紀業務，經營範疇受到限縮，不利開拓其他業務，必須從整體架構進行改變，走出固有偏重經紀業務的思考模式，配合政府開放腳步，給予券商更多元的發展空間，擴大經營規模。

　　過去50年證券商被定位為以經紀業務為主，交割款跟有價證券分別流向銀行與集保中心，券商僅扮演中介角色，收取手續費。賀鳴珩說，券商沒辦法合理運用「錢」與「券」這兩大資產，「就像任督二脈被鎖住，沒辦法大展身手」，也成為證券業整體獲利能力難以跟著市場潮流成長的關鍵因素。

　　統計目前銀行存款就有約40兆元，有價證券市值換算也近33兆元，規模相當龐大。賀鳴珩表示，近年政府主管機關也看到資金停滯問題，因此放寬證券業者可設立分戶帳，能夠把錢留存在證券戶，讓部分金流逐漸回歸到券商，並開放「有價證券不限用途款項借貸」業務，由投資人提供有價證券作為擔保品，進一步活化證券資產。

　　從金融三業銀行、證券、保險近10年獲利狀況來看，銀行與保險分別從2007年的833億元、637億元成長至千億元以上，皆有長足發展，但證券業獲利則由原先與銀行、保險相近的655億元，減少到去年僅有220億元。

　　換句話說，金融業每年獲利近5,000億元，其中證券業只占4.7％，並受業務發展限制，台股成交量能萎縮影響，長期獲利呈衰退情況，獲利占比從2007年最高30.8％一路下滑。

　　賀鳴珩直言，造成金融三業獲利差距持續擴大的原因，並非從業人員努力不夠，而是產業結構亟須調整，券商獲利收入大多仰賴經紀手續費，缺乏開放資產管理業務，引導國內投資型資金進入，且證券商負債淨值比上限無法與銀行、保險業相比，可擴大財務槓桿的空間有限，先天上受制條件較多。

　　賀鳴珩進一步指出，由於證券業獲利一直難有顯著提升，就金控角度而言，必須將資產作最有效率運用，因此不斷把資金往銀行與保險業集中，證券業資本越縮越小，導致整體產業價值無法正常發揮，進而影響資本市場功能，因此期望能逐步開放券商業務範圍與負債淨值比上限。

　　另外，台灣直接金融占比僅22％，間接金融高達78％，在亞洲市場已排在後段班，更明顯低於美國、英國、香港等先進地區的逾5成水準，也有明顯落差。賀鳴珩認為，若所有產業主要金融運作都是向銀行借貸來維持營運，缺乏資本市場的股票、債券等支持市場穩定，一旦出現較大問題，形成金融風暴的機率將會增加。

　　此外，賀鳴珩看好，未來金融科技創新條例上路後，證券商在業務層面會有更多發展與嘗試的機會。因此他建議，無論是大型或是中小型券商，都應思考自身經營能力與方向，打造更有特色的經營型態。<摘錄工商>