未上市  

　　台灣券商龍頭元大證券董事長賀鳴珩針對大陸紫光併購案有著深刻省思，除了台股低本益比是最核心困境外，站在券商的角度，券商也亟需轉型，帶領企業放眼海外，轉型方向他有三大建議的解決之道。

　　股市人生 潮起潮落

　　元大證券獲得證交所「104年度經紀商交易值第1名」的優異好成績。賀鳴珩表示，元大證券是國內券商龍頭，看著台股潮起潮落，指數上萬點的風光行情，也有在谷底的慘況行情。近期台股卻遇上低本益比窘境，賀鳴珩認為，這個低本益比並不是企業不具競爭力，是因為稅制、法規等因素，使得資金產生排擠效應。

　　企業籌資 面臨挑戰

　　賀鳴珩指出，對投資人而言，本益比表示在資本市場中預期的資本利得，對企業而言則代表其籌資能力，因此，台灣相較亞洲的其他國家本益比較低，不論站在投資與籌資的角度而言，皆會面臨鄰近各國資本市場的挑戰。

　　台股低本益比吸引對岸的併購興趣，賀鳴珩說，近期台灣發生的紫光併購案，深刻體會到台灣企業長期以家族經營模式，不採取併購來擴大市占率，但在此時遇到台股低本益比的不利環境時，就會引發跨國併購，如以近期紫光併力成等例子，他相信這只是開端，未來會不斷上演。

　　賀鳴珩說明，紫光宣布併購力成、矽品時，在中國市場掛牌的本益比約為129.12倍，相較矽品於台股當時的13.51倍本益比，存在高達115倍的套利空間。

　　他說，台灣企業未來應加速產業升級以吸引國內及國際資本流入台灣，促進企業間的整合併購，策略性投資與實質合作增加台灣產業的競爭力，產業整合及加速升級。

　　產業整合 加速升級

　　站在券商的角度，賀銘珩說，券商不該只有扮演資金中介者的角色，券商亟需轉型，帶領企業放眼海外，轉型方向他有三大建議的解決之道。

　　第一、作為企業與主管機關間的橋樑，協助企業有效完成併購的相關程序。雖然目前台灣的券商已有成熟的團隊協助企業送件，但創造的價值比較低。

　　第二、券商須跨出台灣，更加了解區域動態，在客戶壯大的關鍵時期提供區域性甚至全球性的最適合合作夥伴或併購標的，增加企業價值，朝向永續經營。

　　第三、券商與產業間產生緊密的連結並互通資訊，甚至如建立內部產業分析團隊，使券商能夠洞察產業未來趨勢與客戶的潛在發展方向，在客戶還未提出需求時即為客戶提供專業、客製化的產業藍圖，引導企業成功的整合與轉型。<摘錄工商>