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友邦保險於南山人壽之啟示

　　近期美國國際集團AIG重啟標售南山人壽，市場買方包括中信金控、國泰金控、富邦金控、潤泰集團等法人機構都積極參與投標，主管機關金融監督管理委員會曾明白表示南山人壽持續由AIG經營，在台專案上市亦是可行之方案。而過去一年因為南山人壽交易案之不確定，相信已經產生經濟學上所稱之負面外部性現象，由於經營權不穩定影響到社會大眾對於台灣人壽保險產業的信心，也直接涉及公共利益，政府有必要進行干預措施，以維護投保大眾的權益。
　　反觀AIG集團之亞洲人壽保險公司友邦保險控股有限公司(以下簡稱友邦保險)於今年10月29日正式在香港聯合交易所有限公司上市，籌集到205億美元現金，造就全球第3大首次公開發行之紀錄；加上美國人壽保險公司售與美國大都會人壽保險公司，AIG已籌集近370億美元，逐步償還美國政府1,823 億美元之援助。對此，友邦保險執行主席表示公開上市發行是友邦保險所殷切期待，已擺脫過去數年不明朗因素，並對友邦保險前景充滿信心，充分顯示上市之正面效應。同時股票上市之保險公司接受資本市場所有利益關係人對企業經營團隊之檢視，資訊透明度加上市場治理相信將成為最佳之監督機制。
　　保險事業為特許行業，資訊透明度要求應比其他行業高，而如何強化保險業之財務及業務資訊透明度，落實內部控制與發揮公司治理效能，以免廣大保戶處於市場資訊不對稱之劣勢地位?同時避免與銀行及證券業監理不同調，2007年立法院即通過保險法部分條文修正案第 136條之規定：「保險業之組織為股份有限公司者，除其他法律另有規定或經主管機關許可外，其股票應辦理公開發行。」，已強制要求所有保險公司必須公開發行。同時受證交法及保險法約束，逐步健全保險業財務暨透明化之監督管理。按照規定，所有保險公司皆為公開發行公司，但是依金管會發函給產、壽險公會，下列情況可以免公開發行：「100％由單一股東持有」，主要是指外商保險子公司；「在保險法修正案之前已經適用外國人投資條例」，主要是指外商保險台灣分公司；「經營艱困、財務狀況特殊者，或因併購需要下市者。」。
　　公開發行將可使保險業資訊透明度提高，有利於市場治理，但對於不適用公開發行公司之保險業，將另依保險法第148-1條及第148-2條之授權規定，公司須依財務報告編製準則提報主管機關財務業務報告，並依規定編製記載有財務及業務事項之說明文件提供公開查閱。上述補強方式，雖然可顧及保戶獲知保險公司訊息之權利，但是要求保險業資訊透明度適用不同法規，易產生監理套利之疑慮。而擁有高達 400萬保戶、3萬7千名業務員、總資產達新臺幣1.73兆元，占台灣壽險業15.32％之南山人壽，即符合主管機關上述規定，仍歸於非公開發行公司，顯然與2007年保險法修法意旨產生落差。
　　金管會所研究之方案：「南山人壽持續由AIG經營，並比照友邦保險在台專案上市」顯然是經過深思熟慮的討論，似乎也符合現階段社會大眾之預期，否則攸關保戶與員工權益的南山人壽經營權移轉將淪為財團之金錢遊戲。而其中重要的考量因素在於暢通後續增資管道、公司經營價值提升、勞資與人力資本效益和落實公司治理等幾項顯著效益。暢通後續增資管道：上市最明顯之優點在於後續的增資管道，非上市公司通常資金有限，即維持自身運營提供資金來源方式有限，必須直接依賴大股東之財力支持，倘若未來需要增資時能夠透過上市取得資金。公司經營價值提升：上市後保險公司之價值將可因眾多投資人之參與、市場監督力量及公司治理提升而增加價值。上市為公司之股票創造出流動性高於私人企業股權之公開市場，亦強化本地資本市場發展。勞資與人力資本效益：上市公司可運用連結股票與員工認股等方式吸引並留住現有經營團隊，預期員工持有股票比率提高將穩定員工之忠誠度，並能夠紓緩勞資爭議。落實公司治理：預期上市後持續強化之內部控制及公司治理標準將提升管理效能，能夠延續南山人壽以往穩健的經營與創造保險市場的良性發展。
　　人壽保險業務之本質是基於履行未來承諾，高財務槓桿之人壽保險業經營，扮演風險承擔者之角色，面對國際金融市場巨幅波動，有如走高空繩索一般。而此時的政府金融監理正如同安全網一般，除提供走高空繩索之基本保障，達到維護廣大消費者權益之目的。為避免利益關係人因資訊不對稱套利或憂心財團金錢遊戲擴大所引發之寡占市場，建議政府應進行必要之輔導措施，以穩定保險市場發展，而南山人壽持續由AIG經營，並在台專案上市應是符合社會所期待之處理方式。 <摘錄工商>

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