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抓準脈動創新價值

　「投行應該是附加價值的提供者，而不是股票的盤商或批發商！」這是擔任龍頭券商元大證券投行業務最高負責人─元大證券執行副總李明山一直以來堅定不移的信念。
　憑著這股信仰，李明山帶領元大投行團隊歷經18個月努力，終於在今年5月18日開花結果，全國第1件不折不扣的外國公司回台第一上市的案子─IML（安恩科技）掛牌上市，終於在元大投行團隊的手上完成，這不僅是國內資本市場，也是元大證券在投行領域的重要里程碑。
　IML出師告捷
　第一上市連推３案
　而這不過只是個開始，在元大證出師告捷，交出IML上市這張亮眼的成績單之後，緊接著不到半個月，證交所再宣布元大證券下一個承作案─TPK（宸鴻）通過第一上市審議，同時在6月底，元大又送進了美食達人（85度C）第一上市案，目前第一上市已送件的3案件全都由元大主辦，可說是非常傲人的成績，也吸引相當多有意在台掛牌企業來接洽上市相關資訊。
　台灣潛力十足
　堪當亞洲NASDAQ
　至此，元大證券已確立在外資公司回台上市的「一哥」品牌地位，這也證明龍頭券商元大證不僅經紀業務市佔率獨佔鰲頭，在投行業務上也不負龍頭券商該有的表現。
　之所以能作到這樣的成果，曾任花旗集團全球投資銀行大中華區董事總經理，現為元大涵蓋台灣、香港、大陸兩岸三地的投資銀行業務最高負責人─執行副總李明山主要有2項成功關鍵：1、對台灣產業發展優勢的觀察精準；2、元大在國內及亞洲完整的資本市場平台。
　首先，憑著對全球產業分佈脈動的敏銳觀察力，李明山看準了台灣成為「亞洲NASDAQ」潛力，接著迅速佈局搶得先機，選對了產業，使他踏出成功的第一步。其中，李明山也觀察到在兩岸三地跨國投行業者近1年來陸續撤出台灣，把佈局重心移往香港、上海、北京等地。
　外資投行撤台
　國內業者取代接棒
　李明山舉例，像是中國農業銀行的上市案，總發行量高達300億美元，倘若以中國當地的手續費行情3％，作了這個案子的國際投行可拿到共計高達9億美元的手續費，倘若9家合作，1家就是1億美元，這麼龐大的利潤，也促使跨國投行業者為爭取中國國企上市的先機，因此把原本在台灣的人力佈局撤出。
　李明山認為，這樣的「空窗期」，對台灣的投行業者而言，反而是一個難得的發展機會，正好可以取而代之，因為不論兩岸三地資本市場如何發展，台灣具有成為「亞洲NASDAQ」潛力這是香港或中國都無法取代的。
　李明山認為，即使在兩岸三地資本市場互相開放之後，海外公司來台上市也不會被香港、大陸取代。
　他進一步說明，以高科技公司而言，在美國的本益比只有10倍，但在台灣卻有17至20倍，比韓國、香港都高很多，其中，韓國高科技產業上市的本益比仍低於台灣不少，並以大企業居多，使得一般中型的海外高科技公司更屬意來台上市，再加上很多海外高科技公司不僅客戶在此、技術與團隊的需求也在此，來台上市意願當然高很多。
　此外，與美國相較，相對於高科技產業的數位IC在美國較吃香，類比IC評價在台灣則比美國來得高，同時其稀有性，在資本市場中更會引起期待，因此倘若能在這類高科技領域裡，挑選到具有一定成長性、技術領先性的指標公司作為上市標的，在選案上就先走對了第一步。
　回台上市標的
　鎖定海外高科技產業
　李明山也指出，大陸、香港、台灣各有不同的資本市場特色，例如，香港最旺的就是地產與金融，大陸則是大型國企，台灣仍會是高科技產業的募資中心。加上外資投行陸續出走台灣轉移重心到香港、大陸承攬大型企業承銷案，此時正是台灣業者布局中小型高科技業，特別是海外高科技公司回台上市投行業務的最好時機。
　走訪51家法人詢價
　追求客戶導向訂價
　此外，元大證首創實地走訪51家國內外法人詢價的嚴謹訂價模式，則是元大證成功作出外國公司回台上市的另項重要關鍵。
　「投行應該是成為附加價值的提供者，而不是股票的盤商或批發商，這一直是我的理念！」進一步說，李明山認為，投行應該扮演的是把客戶的「故事」（背景資料）詳細介紹給投資人的「渠道」角色，倘若投行只把自己定位是股票的盤商或批發商，那麼在訂價時，價格訂得越低對投行自己越有利，但此時客戶卻吃虧了。
　李明山認為，在這個指導原則之下，訂價模式就必須與以往不同。有國際水準的投行應該是追求「客戶導向」的訂價：「作合理的資源分配，也收取合理的報酬」，這樣才能雙贏，要作到這個境界，訂價過程透明、嚴謹，讓認購法人心服口服。
　也因此，不同於以往的訂價模式，元大證券特別赴新加坡、香港舉辦海外ROAD SHOW，走訪51家國內外法人詢價，其中在新加坡、香港，透過了一對一會議以及大小型簡報、午餐會議，分別向12家及14家機構法人作說明，並

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