未上市  

　聯準會利率決策會議將在美東時間9月23日舉行，台灣央行的

理監事會議也將在24日舉行，未來利率的走向因為牽動著景氣走

勢，因此備受矚目。

　法人表示，通常央行最後一次降息表示景氣落底，正是風險

性資產最佳佈局時點，第一次升息則是景氣復甦的訊號，目前正

處在兩者之間，仍是很好的佈局機會！

　根據最新彭博對聯邦基金利率的調查，券商普遍認為本周聯

準會將不會作出任何政策性的變動，繼續維持利率0％~0.25％的

寬鬆環境。至於台灣央行明(24)日的理監事會議，市場也很關心對

利率動向的決議。

　法人表示，升息與降息，表面上雖是央行的動作，但實際上

卻代表景氣向上或向下的長期趨勢，所以投資人如果抓不準進出

場的時機，不妨參考央行的動作。

　保誠趨勢精選組合基金經理人蕭世昀表示，未來一旦當央行

開始升息，雖然短期內可能對股市造成衝擊，但從長線眼光來看

，第一次升息，就等於是央行開啟了升息循環，而根據歷史經驗

，一個升息循環通常會持續近三年，屬於景氣擴張階段，最佳的

資產就是股票，不過，股市漲勢是提前反映，當市場認為利率不

會再降時，股市就隨之走揚。

　反之，在連續的升息過後，如果當央行開始降息，就代表景

氣已經處在衰退邊緣，這時投資人反而要開始逐步出脫風險性資

產，倘若央行又再度降息，就代表央行已經開啟了降息循環，而

根據歷史經驗，降息循環多會持續半年到一年，所以在這段期間

內，最好的資產反而是債券，而不是股票。

　全球優質股息成長基金經理人陳舜津分析，歷史經驗顯示，

升息循環往往發生在經濟正成長且利率走揚的初期，此時通常是

景氣回升的開端，股票市場也位居多頭，後市漲升行情可期。

　陳舜津還指出，在景氣剛回暖萌芽的利率初升段，股票市場

表現往往易於劇烈震盪，多數投資人多半仍選擇觀望以對，一來

擔憂貿然投入股市的風險過高，但擺著現金又擔心未來可能的通

膨風險。

　但從過去停止降息之後各股市的表現來看，群益投信表示，

自1990年以來，美國FED停止降息至首度升息的期間平均為14個

月，由於這段期間由於市場資金極為充沛，無論股、債市都呈現

同步走揚。其中新興亞洲與台股的平均漲幅更超過4成。

　群益東方盛世基金經理人陳同力進一步指出，自去年12月16

日FED最後一次降息至今MSCI新興市場指數漲幅超過45％，主要

是因為全球流動性緊縮明顯改善引爆的資金行情所致。但是當景

氣邁向加速期，例如中國2005年-2007年時處於升息階段，A股同

期漲幅超過3倍，可見一旦升息之後股市表現仍有空間。

　法人強調，在目前幾乎已經零利率的環境下，央行要不就升

息，要不就維持低利政策；對投資人而言，則最好在央行升息前

把握佈局風險性資產的好機會。

<摘錄工商>